有關(guān)大宗商品市場進(jìn)入“超級周期”的討論多了起來。實際情況是否如此？
多重因素推升價格
大宗商品市場紅火，最關(guān)鍵的原因之一是全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。
受新冠肺炎疫苗接種帶來的樂觀情緒影響，市場對于中美支撐2021年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期不斷增強(qiáng)。
路透社的調(diào)查結(jié)果顯示，受拜登政府?dāng)M定的1.9萬億美元救助計劃影響，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心大增。受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長率在今明兩年將分別達(dá)到4.7%和3.5%，高于此前預(yù)期的4.0%和3.3%。
與此同時，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運行也是支撐基礎(chǔ)金屬和能源類大宗商品價格的重要因素。回顧銅價歷史可以看到，2010年9700美元的峰值正是受到當(dāng)時中國經(jīng)濟(jì)率先走出危機(jī)的推動。針對2021年中國經(jīng)濟(jì)走勢，國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，今年中國有望實現(xiàn)8.1%的增速。這也被視為大宗商品市場的關(guān)鍵因素。
供需因素是理解大宗商品此輪上漲的又一關(guān)鍵角度。在基礎(chǔ)金屬需求層面，隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛出臺應(yīng)對全球變暖的政策，尤其是中國和歐盟宣布碳中和目標(biāo)節(jié)點。
在原油市場方面，國際能源署在2月市場報告中表示，經(jīng)歷2020年新冠肺炎疫情帶來的震蕩后，全球原油供需情況將繼續(xù)恢復(fù)平衡。國際能源署上調(diào)全球石油產(chǎn)量預(yù)測，認(rèn)為石油輸出國組織與俄羅斯等關(guān)鍵產(chǎn)油國的日供應(yīng)量增量預(yù)期從此前的54萬桶上升至83萬桶。同時，全球石油需求為9640萬桶/日，較此前預(yù)期下調(diào)20萬桶/日。盡管國際能源署上調(diào)了產(chǎn)量預(yù)估、下調(diào)了需求預(yù)測，但是仍然認(rèn)為逐步向好的全球經(jīng)濟(jì)將推動全球石油庫存加速下降。這意味著，今年下半年原油需求將超過正在增長的產(chǎn)量，疫情暴發(fā)以來積累的過剩庫存將快速下降。
在基礎(chǔ)面因素之外，投資者應(yīng)對“再通脹”的投資策略也是推升大宗商品價格的重要原因。近期美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，預(yù)計在2022年前美國將維持零利率政策，同時保持資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張態(tài)勢。考慮到英國央行近期可能推行負(fù)利率政策，歐洲央行決策者更多擔(dān)憂強(qiáng)勢歐元等走勢，投資者對于通脹的預(yù)期開始發(fā)生變化。
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