2016年12月挖機銷量繼續大增，16年全年增速將近25%。根據中國工程機械協會數據，全國主要挖機企業12月合計銷售挖機6910臺，同比增長75.0%,較11月增速有所上升(11月同比增速為72.6%)。1-12月累計銷量為70320臺，同比增長24.8%,挖機銷量增速自2013年以來首次轉正。我們認為挖機2016年銷量的高增長可能的原因為：(1)基數效應。2015年基數較低，按照國家統計局統計口徑，2015年全國挖機銷量約9萬臺，而2010-2014年每年的銷量基本在13-20萬臺，在固定資產投資沒有大幅下滑的過程中，2015年明顯銷量太低；(2)基建項目加碼開工。2016年包括市政工程、軌道交通等PPP項目集中開工，并且2016年年初較寬松的地產政策也刺激了地產的新開工率；(3)更換周期到來。若開工率維持正常水平，挖機的理論壽命為5年左右，2010年是挖機銷售大年，在2016年開工率回升的背景下，部分挖機可能進入更換周期；

受益下游需求好轉，大挖、小挖銷量最快。從挖機銷量的結構上看，大挖、小挖銷量增速最快。按照工程機械協會公布的主要挖機企業銷量數據統計口徑，2016年大挖銷量9037臺，同比增長78.2%,小挖銷量40766臺，同比增長31.1%,中挖銷量24887臺，同比增長23.4%。我們認為，大挖銷量的大幅回升印證了我們前期強調的漲價邏輯。由于供給側改革，煤炭、礦石等資源品價格回升，帶動了相關下游的開工率上升，進而帶動了對大型挖掘機的需求。小挖銷量的上升則是受益于市政建設的加碼；

龍頭公司市占率提升，海外出口潛力巨大。根據工程機械協會數據，三一重工的挖機市占率繼續提升。2016年三一重工銷售挖機14058臺，同比增長40.6%,并且市占率繼續上升，達到20.0%(2015年為17.7%,2014年為15.1%)。我們認為三一重工作為挖機龍頭，其市占率可能進一步上升。此外，作為全球除美國外少有的掌握工程機械核心技術和制造能力的國家，我國包括挖機在內的工程機械產品擁有很大的出口潛力。按照同口徑計算，2016年我國主要企業挖機出口7327臺，同比增速27.8%,出口占銷售比為10.4%(2015年為10.2%,2014年為6.6%)。隨著美國等海外國家財政刺激的加碼，我們認為我國挖機的出口占比有望進一步上升。