OPEC+上周增產決議完全符合市場預期，然而油價卻出人意料地逆勢上漲。當前市場關注焦點已從預期中的供應增加轉向需求變化與供應中斷風險。

上周六，OPEC+八成員國達成協議，計劃7月每日增產41.1萬桶原油，延續5月和6月的增產步伐。此前市場傳聞該組織可能超預期增產以“震懾市場”，這一增產預期曾短暫壓低油價。然而最終決議公布后，市場反應平淡，反倒是會議期間接連發生的幾起突發事件引發更大油價波動。

首先，烏克蘭對俄羅斯境內發動無人機襲擊。這一事件令交易商擔憂俄烏沖突升級，進而影響俄羅斯石油基礎設施和原油供應。

與此同時，美伊核談判再現波折。據媒體報道，伊朗擬拒絕美國最新提案，這意味著針對伊朗石油出口的制裁短期內難以解除。路透社報道指出，伊朗拒絕接受美國提出的完全停止鈾濃縮活動的要求，使協議前景再度黯淡。

加拿大艾伯塔省野火季已導致當地原油日產量減少逾34萬桶， 更助推油價上漲。路透社數據顯示，雖然這一減產量僅占該地區總產量的7%，卻已推動油價快速上漲，這表明當前原油實際需求比市場預期更具韌性。

路透專欄作家克萊德·拉塞爾（Clyde Russell）指出，年初至今亞洲原油進口量較去年同期明顯下滑。克萊德·拉塞爾認為，OPEC+此次增產恰逢需求淡季，時機選擇值得商榷。數據顯示，4月亞洲原油進口量為2485萬桶/日，5月降至2420萬桶/日，這引發市場對新增產量消化能力的擔憂。

然而，結合當前地緣政治局勢分析，市場很可能順利吸納新增產能，甚至愿意支付溢價。這反映出原油市場的一個基本邏輯：實際供需關系比分析師預測更具決定性。盡管中國需求持續放緩，全球原油消費在后疫情時代仍表現出超預期韌性。

荷蘭國際集團(ING)大宗商品團隊在最新報告中明確表示：“隨著夏季用油高峰來臨，需求回升將持續推動油價上漲。”這一判斷獲得同業認可——連一貫保守的高盛也在周報中調整觀點，承認季節性因素正推動油價走強。

高盛分析師在周一發布的報告中指出：“當前現貨市場供應緊張、全球經濟數據超預期，疊加傳統用油旺季到來，這三重因素意味著，即便OPEC+決定8月增產，需求端的強勁表現也足以消化新增供應。”

當前油市呈現典型的看漲局勢：地緣政治風險持續發酵，夏季需求旺季來臨及貿易政策不確定性降低，為油價提供多重支撐。一方面，具有吸引力的價格水平刺激消費需求；另一方面，供應端的不確定性繼續為油價提供上行動力。
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