11月，國(guó)際油價(jià)在震蕩盤整中小幅走高。縱觀11月，油價(jià)走勢(shì)波瀾不驚，消息面更是平淡無(wú)奇。

 

若說(shuō)11月份油市的特點(diǎn)，那就是開門紅、關(guān)門黑，白白忙乎一個(gè)月。受延長(zhǎng)減產(chǎn)預(yù)期的提振，國(guó)際油價(jià)在月度首個(gè)交易日（1日）大漲，隨后又在21日漲至兩個(gè)月的最高點(diǎn)。但是，后來(lái)隨著市場(chǎng)對(duì)延長(zhǎng)減產(chǎn)期望值熱度的降低，油價(jià)又在月度最后一個(gè)交易日（29日）出現(xiàn)了大跌。

 

11月末收盤價(jià)與10月末相比：布倫特漲2.20美元，漲幅3.65%；WTI漲0.99美元，漲幅1.83%。

 

全年看，國(guó)際油價(jià)呈上漲走勢(shì)。11月29日收盤價(jià)與2018年12月31日相比：布倫特油價(jià)上漲了8.63美元，漲幅16.04%；WTI油價(jià)上漲了9.76美元，漲幅21.49%。

 

 

1、原油利好因素

 

11月1日，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)10月份非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)崗位12.8萬(wàn)人，增幅高于市場(chǎng)預(yù)期。

 

11月7日，中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人在新聞發(fā)布會(huì)上透露，過(guò)去兩周中美雙方牽頭人就妥善解決各自核心關(guān)切，進(jìn)行了認(rèn)真、建設(shè)性的討論，同意隨協(xié)議進(jìn)展，分階段取消加征關(guān)稅。

 

11月13日，歐佩克（OPEC）秘書長(zhǎng)穆罕默德.巴爾金都在維也納接受采訪時(shí)表示，國(guó)際緊張形勢(shì)的緩和將有助于消除原油市場(chǎng)上的“烏云”。

 

11月13日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在向美國(guó)國(guó)會(huì)作證時(shí)稱，除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大的惡化，否則美聯(lián)儲(chǔ)將把基準(zhǔn)利率保持不變。他表示，在今年7月至10月之間降息三次之后，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為沒(méi)有必要進(jìn)一步降息。

 

11月13日，美國(guó)能源信息署在發(fā)布的《短期能源展望報(bào)告》中，上調(diào)了對(duì)美國(guó)今明兩年原油價(jià)格的預(yù)測(cè)。將WTI期貨價(jià)格今明兩年的價(jià)格預(yù)測(cè)均上調(diào)了0.3%，分別調(diào)高至每桶56.45美元和54.60美元，對(duì)今明兩年布倫特原油價(jià)格的預(yù)測(cè)則分別為每桶63.59美元和60.10美元。

 

11月15日，伊朗宣布上調(diào)燃油費(fèi)用50%，此舉立即引發(fā)了一系列的抗議活動(dòng)，并很快成為席卷上百個(gè)城市，要求政治改革的顏色革命，示威者的訴求也不僅僅限于燃油的問(wèn)題，而向著政治改革的方向發(fā)展。但在騷亂進(jìn)入到第5天時(shí)，伊朗軍方開始介入，在短時(shí)間內(nèi)逮捕了180名暴亂頭目，以及1000多名參與暴亂的示威人群。11月25日，伊朗多個(gè)城市舉行大規(guī)模游行，民眾走上街頭支持本國(guó)政府制暴措施并抗議西方的介入。11月28日伊朗媒體報(bào)道稱，伊朗逮捕了8名和CIA有聯(lián)系的人。

 

11月27日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布了美國(guó)三季度GDP的二讀數(shù)據(jù)，實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值2.1%，高于預(yù)期和初值1.9%，也略高于二季度實(shí)際值2%。

 

11月29日，伊拉克總理阿卜杜勒-邁赫迪宣布將向議會(huì)遞交辭職申請(qǐng)，正式辭去總理職務(wù)。阿卜杜勒-邁赫迪表示，伊拉克發(fā)生全國(guó)騷亂已經(jīng)持續(xù)近兩個(gè)月，全國(guó)處于極度困難的情況，有關(guān)各方已無(wú)力控制事態(tài)。為保護(hù)伊拉克人民的權(quán)益，避免國(guó)家再度滑向暴力、混亂與破壞的漩渦，他決定辭去總理一職，希望伊拉克政府能夠重新回到正軌。

 

2、原油利空因素

 

11月2日，國(guó)際能源署（IEA）負(fù)責(zé)能源市場(chǎng)與安全事務(wù)的薩達(dá)莫里在新加坡表示，因經(jīng)濟(jì)放緩等利空原因，預(yù)計(jì)2020年石油市場(chǎng)將面臨供應(yīng)過(guò)剩的局面。此前IEA將今明兩年全球原油需求增速下修至100萬(wàn)桶/日和120萬(wàn)桶/日。

 

11月2日，有消息稱減產(chǎn)聯(lián)盟內(nèi)部的意見(jiàn)并不統(tǒng)一，俄羅斯能源部副部長(zhǎng)索羅金表示，現(xiàn)在討論深化減產(chǎn)還為時(shí)過(guò)早，同時(shí)尼日利亞、伊拉克和利比亞也對(duì)減產(chǎn)持較為消極的態(tài)度，這些國(guó)家能源收入對(duì)財(cái)政健康的影響都舉足輕重。

 

11月5日，歐佩克發(fā)布了更新后的最新年度報(bào)告《世界石油展望》，下調(diào)了對(duì)全球中長(zhǎng)期石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，稱市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行跡象，能源市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)。報(bào)告預(yù)測(cè)從2020年開始，經(jīng)合組織國(guó)家的石油需求增長(zhǎng)將變?yōu)樨?fù)值；到2040年，全球石油需求預(yù)計(jì)將僅以每天10萬(wàn)桶的速度增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率僅為0.09%，非常接近零增長(zhǎng)。

 

11月10日，伊朗總統(tǒng)魯哈尼表示，在伊朗西南部胡齊斯坦省發(fā)現(xiàn)了一個(gè)原油儲(chǔ)量高達(dá)530億桶的大型油田。

 

11月11日，半島中文網(wǎng)報(bào)道，伊朗表示魯哈尼總統(tǒng)向包括沙特阿拉伯和巴林在內(nèi)的阿拉伯國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)送的關(guān)于地區(qū)安全信函，已收到了積極回應(yīng)。這封信函與魯哈尼此前于9月25日在聯(lián)合國(guó)發(fā)言中概述了一項(xiàng)名為“霍爾木茲和平倡議”的安全合作計(jì)劃相一致，該項(xiàng)計(jì)劃的目標(biāo)是 “促進(jìn)和平，建立友好關(guān)系，以及發(fā)起集體行動(dòng)，以確保能源供給和航海運(yùn)輸”。呼吁海灣國(guó)家在沒(méi)有外國(guó)“干涉”情況下，采取自己的安全措施。

 

11月13日，美國(guó)能源信息署在發(fā)布的《短期能源展望報(bào)告》中，上調(diào)了對(duì)美國(guó)今明兩年原油產(chǎn)量的預(yù)測(cè)。報(bào)告預(yù)計(jì)，2019年美國(guó)原油日產(chǎn)量將達(dá)1229萬(wàn)桶，比10月份的預(yù)測(cè)高出0.2%；并將2020年美國(guó)原油日產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)0.9%至1329萬(wàn)桶。

 

11月19日，行業(yè)人士預(yù)計(jì)12月初召開的減產(chǎn)聯(lián)盟會(huì)議難有成果，因?yàn)槎砹_斯不會(huì)明確同意在冬季深化減產(chǎn)。據(jù)悉，去年11月俄羅斯已將原油日產(chǎn)量提高至1125萬(wàn)桶，而根據(jù)“OPEC+”的減產(chǎn)協(xié)議，俄羅斯日產(chǎn)量應(yīng)該限制在1117-1118萬(wàn)桶左右。

 

11月21日，經(jīng)合組織（OECD）發(fā)布了最新的全球經(jīng)濟(jì)前景展望季度報(bào)告，報(bào)告稱，由于不確定性持續(xù)存在，全球經(jīng)濟(jì)將在2021年之前停滯不前，今明兩年更是徘徊在十年低位。

 

11月27日，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降9.9%，連續(xù)三個(gè)月下降，降幅較9月擴(kuò)大4.6個(gè)百分點(diǎn)。1-10月，規(guī)模以上工業(yè)累計(jì)利潤(rùn)同比下降2.9%，降幅比1-9月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。

 

3、原油其它因素

 

11月27日，特朗普簽署了干涉中國(guó)內(nèi)政的《香港人權(quán)與民主法案》。此法案在11月15日、20日分別由美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院、參議院審議通過(guò)。

 

 

1、歐美期油收盤價(jià)情況：布倫特11月收盤價(jià)在61.69-64.27美元/桶之間波動(dòng)，全月波動(dòng)差2.58美元（10月在57.69-62.02美元/桶之間波動(dòng)，波動(dòng)差4.33美元）。WTI 11月收盤價(jià)在55.17-58.58美元/桶之間波動(dòng)，全月波動(dòng)差3.41美元（10月在52.45-56.66美元/桶之間波動(dòng)，波動(dòng)差4.21美元）。

 

2、歐美期油溢價(jià)情況：溢價(jià)在 5.10-7.26美元之間（10月在5.05-6.06美元之間）。其實(shí)全月溢價(jià)比較穩(wěn)定，除了最后一個(gè)交易日突然拉寬外，其余都在5.10-5.95美元之間。

 

3、美國(guó)EIA庫(kù)存繼續(xù)上升。雖然本報(bào)告（1912期）發(fā)表時(shí)美國(guó)EIA原油庫(kù)存11月29日當(dāng)周的數(shù)據(jù)還沒(méi)有公布，但11月EIA原油庫(kù)存上漲已成事實(shí)。截止11月22日當(dāng)周， EIA庫(kù)存在11月的前四周（按周五計(jì)）增加了1309.0萬(wàn)桶至4.51952億桶（10月庫(kù)存增加1621.1萬(wàn)桶至4.38853億桶）,11月前四周庫(kù)存表現(xiàn)是4漲0跌（10月是3漲1跌，均以周五計(jì)）。

 

4、美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)繼續(xù)大幅下降。美國(guó)石油鉆機(jī)已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月減少，其中2019年1-11月合計(jì)減少了183座。截止11月29日當(dāng)周，11月份美國(guó)石油鉆機(jī)合計(jì)減少28座至668座（10月合計(jì)減少17座）,美國(guó)鉆機(jī)數(shù)在11月份的表現(xiàn)是0漲5跌（10月是2漲2跌，均以周五計(jì)）。

 

 

◆從供需面看：需求正在主導(dǎo)市場(chǎng)，而供需失衡的狀況正在加劇，在需求增長(zhǎng)疲弱的同時(shí)，產(chǎn)量卻在持續(xù)增加。①產(chǎn)量：有數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)今年原油產(chǎn)量已經(jīng)觸及1250萬(wàn)桶/日，很快將達(dá)到1350萬(wàn)桶/日；而巴西、挪威等國(guó)的新增產(chǎn)能正在以“溫水煮青蛙”的方式改變?nèi)蚰茉垂?yīng)版圖。雖然減產(chǎn)聯(lián)盟很可能會(huì)將減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)三個(gè)月至2020年6月底，但加大減產(chǎn)力度的可能性不大（估計(jì)最多再減少50萬(wàn)桶），因?yàn)闅W佩克顧慮因減產(chǎn)而空置出來(lái)的市場(chǎng)份額會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手給侵蝕掉。“金十?dāng)?shù)據(jù)”11月26日發(fā)文稱：展望未來(lái)，歐佩克任何關(guān)于減產(chǎn)的新決定都有可能進(jìn)一步激化成員國(guó)之間和國(guó)內(nèi)的矛盾，擾亂油市格局。②需求：歐佩克11月5日更新發(fā)布年度《世界石油展望》，下調(diào)了對(duì)全球中長(zhǎng)期石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，下調(diào)的依據(jù)是經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)導(dǎo)致市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻。在此之前，經(jīng)合組織（OECD）、世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）已多次下調(diào)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，其中IMF將2019年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至3%，創(chuàng)金融危機(jī)后的最低點(diǎn)。世界銀行預(yù)計(jì)今年原油均價(jià)可能為60美元/桶，2020年為58美元/桶（世界銀行4月預(yù)測(cè)分別為66美元和65美元）。

 

◆從地緣局勢(shì)看：雖然伊拉克、伊朗、尼日利亞、利比亞、安哥拉、阿爾及利亞和委內(nèi)瑞拉等七個(gè)歐佩克成員國(guó)家（合計(jì)日產(chǎn)量超過(guò)1000萬(wàn)桶）目前局勢(shì)正處在動(dòng)蕩之中，但在需求主導(dǎo)市場(chǎng)的當(dāng)下，地緣政治因素對(duì)油價(jià)的影響是短期的，未來(lái)市場(chǎng)的變化依然取決于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐和供需面的變動(dòng)趨勢(shì)。

 

◆從經(jīng)濟(jì)面看：不斷的全球貿(mào)易沖突、疲軟的商業(yè)投資、持續(xù)的政策不確定性，都在困擾著全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，目前全球經(jīng)濟(jì)前景惡化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低水平的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。經(jīng)合組織（OECD）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布恩指出，自2019年9月以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境就沒(méi)有發(fā)生真正變化，投資停滯已經(jīng)導(dǎo)致當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在非常低的水平。美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)125個(gè)月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張（此為有記錄以來(lái)最長(zhǎng)的一次），而且股市不斷創(chuàng)造歷史新高、失業(yè)率也創(chuàng)下了50年來(lái)的最低水平，但風(fēng)險(xiǎn)依然存在。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度較大幅度回落，三季度美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速一度破2，下滑至1.9%（初值），而2018年美國(guó)GDP增速為2.9%，可見(jiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑速度還是比較快的。雖然11月27日美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的美國(guó)三季度GDP的經(jīng)調(diào)整后的數(shù)據(jù)（“二讀數(shù)據(jù)”）為2.1%，好于預(yù)期和初值（均為1.9%），也高于二季度終值（2.0%），但仍明顯低于一季度3.1%的經(jīng)濟(jì)增速，也低于特朗普此前定下的GDP年增長(zhǎng)3%的目標(biāo)。經(jīng)合組織（OECD）在11月21日發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)前景展望季度報(bào)告，預(yù)計(jì)2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為2.3%，低于9月預(yù)期的2.4%；2020和2021年增速預(yù)期保持在2%。而美國(guó)商務(wù)部11月15日公布的零售銷售數(shù)據(jù)非常疲弱，10月份僅錄得0.3%，接近于萎縮。與此同時(shí)，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)模型顯示，美國(guó)第四季度GDP增速可能僅為0.3%，距離經(jīng)濟(jì)衰退僅一步之遙。歐洲經(jīng)濟(jì)因德國(guó)經(jīng)濟(jì)勉強(qiáng)避免了技術(shù)性衰退才暫時(shí)在低水平上企穩(wěn)，第三季度歐元區(qū)的GDP增長(zhǎng)為0.2%，法國(guó)增速為0.3%，加上歐洲其他幾個(gè)大的經(jīng)濟(jì)體的增速也有所提升，因此歐元區(qū)第三季度GDP年率修正值好于預(yù)期。11月6日數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)9月季調(diào)后制造業(yè)訂單月率為1.3%，大幅好于預(yù)期值-0.4%。德國(guó)第三季度季調(diào)后GDP環(huán)比終值為0.1%（11月22日公布），持平初值，符合預(yù)期。德國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)對(duì)歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)前景有利，因?yàn)榈聡?guó)龐大的經(jīng)濟(jì)體是整個(gè)歐元區(qū)的領(lǐng)頭羊。經(jīng)合組織（OECD）在11月21日發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)前景展望季度報(bào)告中預(yù)計(jì)，2019年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為1.2%，2020年增速預(yù)期為1.1%，均比9月預(yù)期高出0.1個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，歐洲央行11月20日發(fā)布的最新一期金融穩(wěn)定評(píng)估報(bào)告指出，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景將出現(xiàn)惡化，增長(zhǎng)疲軟的情況將會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，到2020年中期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速低于零的概率已升至約20%。11月21日的歐洲央行貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速在可以預(yù)期的未來(lái)并沒(méi)有顯示出將會(huì)加快的跡象。中國(guó)經(jīng)濟(jì)從宏觀上看總體平穩(wěn)，雖然經(jīng)濟(jì)增速有所放緩、經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，但主要指標(biāo)仍然保持在合理區(qū)間，高質(zhì)量發(fā)展正穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)內(nèi)確定性的支撐因素依然比較多。從微觀上看，行業(yè)之間表現(xiàn)各異，不同月份之間表現(xiàn)也是不盡相同。11月30日和12月2日先后公布的11月中國(guó)官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值和財(cái)新中國(guó)PMI指數(shù)分別為50.2（前值49.3）、51.8（前值51.7），表明制造業(yè)活動(dòng)受需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)開始有所好轉(zhuǎn)；但1-10月制造業(yè)卻是中國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的主要拖累；1-10月累計(jì)，制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)下降4.9%，延續(xù)今年以來(lái)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，降幅較1-9月擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。另外，10月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降9.9%，連續(xù)三個(gè)月下降，降幅較9月擴(kuò)大4.6個(gè)百分點(diǎn)。1-10月，規(guī)模以上工業(yè)累計(jì)利潤(rùn)同比下降2.9%，降幅比1-9月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。另外，中國(guó)制造業(yè)界（11月）對(duì)未來(lái)12個(gè)月生產(chǎn)前景的樂(lè)觀度降至5個(gè)月新低，業(yè)界對(duì)市場(chǎng)前景的不確定性和環(huán)保政策收緊感到憂慮。

 

◆從金融面看：美元指數(shù)表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁（12月2日仍在98點(diǎn)以上），美聯(lián)儲(chǔ)11月21日公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部一致認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險(xiǎn)高，沒(méi)有必要再進(jìn)行降息，除非看到有“實(shí)質(zhì)性的變化”。

 

◆從技術(shù)面（布倫特K線圖）看：11月油價(jià)小幅上升，由于中長(zhǎng)期均線仍然呈現(xiàn)向下排列的狀態(tài)，未來(lái)油價(jià)向上仍有阻力，因此油價(jià)還會(huì)有個(gè)探底過(guò)程，只有在底部形態(tài)出現(xiàn)后完成了筑底工作，油價(jià)才有可能向上。估計(jì)12月油價(jià)走勢(shì)還會(huì)以盤整為主，能否出現(xiàn)底部形態(tài)還不得而知。單純技術(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，12月油價(jià)波動(dòng)范圍或在56-68美元之間（與11月初的觀點(diǎn)一致）。

 

●綜上所述：雖然延長(zhǎng)減產(chǎn)預(yù)期曾經(jīng)支撐了11月油價(jià)，但現(xiàn)在還無(wú)法預(yù)知?dú)W佩克+在12月5-6日召開年度會(huì)議商討2020年的供應(yīng)計(jì)劃的最終結(jié)果怎樣，直覺(jué)認(rèn)為延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議最終會(huì)與市場(chǎng)期望值存在一定距離，這就會(huì)給油市帶來(lái)一些消極影響。估計(jì)12月份油價(jià)不會(huì)大起大落，因此預(yù)計(jì)布倫特原油12月份收盤價(jià)波動(dòng)區(qū)間或在56-68美元之間。