1.1 汽車消費(fèi)進(jìn)入新階段，節(jié)油和替代導(dǎo)致成品油需求趨于峰值

 

2000年以來，中國(guó)成品油消費(fèi)經(jīng)歷了由高速增長(zhǎng)向中低速增長(zhǎng)的過程。2011 - 2015年，汽車保有量增速放緩至年均15% ，同時(shí)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，工業(yè)增速放緩，成品油表觀消費(fèi)量由2.6億噸/年增加至3.1億噸/年，年均增長(zhǎng)4.6%。2016 - 2018年，汽車行業(yè)增速換擋(近一年銷量甚至出現(xiàn)下滑) ， 汽車保有量增速放緩至10%，成品油消費(fèi)增速放緩至1.8%。

 

1.2 石化工業(yè)是滿足人們美好生活的基礎(chǔ),化工原料需求可望持續(xù)增長(zhǎng)

 

隨著中國(guó)消費(fèi)升級(jí)階段的到來，汽車、家電、紡織、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)持續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，未來以乙烯和對(duì)二甲苯( PX )為代表的石化產(chǎn)品需求均有較大增長(zhǎng)空間。

 

當(dāng)前，中國(guó)乙烯當(dāng)量消費(fèi)水平約為31千克/人。參考發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的當(dāng)量乙烯消費(fèi)規(guī)律，考慮中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)和人口結(jié)構(gòu)特征，預(yù)計(jì)2050年，中國(guó)乙烯當(dāng)量消費(fèi)水平達(dá)到60 ~ 70千克/人的飽和值。
 

 

 

2.1中國(guó)煉油工業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整期

 

2000年以來，中國(guó)的煉油工業(yè)經(jīng)歷了3個(gè)階段。2000 - 2008年，煉油能力增長(zhǎng)緩慢，其中獨(dú)立煉廠僅占新增產(chǎn)能的25% ，但汽車工業(yè)發(fā)展支撐油品需求快速增長(zhǎng)，中國(guó)供需緊張。2009 - 2014年，煉油能力大規(guī)模擴(kuò)張，其中獨(dú)立煉廠貢獻(xiàn)了43%，中國(guó)資源供過于求， 成品油出口數(shù)量激增。2015 - 2018年，煉油產(chǎn)能擴(kuò)張放緩， 獨(dú)立煉廠貢獻(xiàn)率提升至61% ，油品需求低迷，煉油工業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整期，由于煉油總能力過剩，平均開工率并不高。

 

2.2 以新興民營(yíng)企業(yè)為代表的新一輪煉油投資熱潮開啟

 

根據(jù)公開報(bào)道，2025年之前，中國(guó)將新增2億噸/年以上的煉油能力， 再次成為全球最主要的煉油產(chǎn)能擴(kuò)張地。增量主要來自三方面：一是大型民營(yíng)紡織企業(yè)為解決原料瓶頸而進(jìn)行的逆向一體化煉化擴(kuò)張，例如浙江石化、恒力石化等； 二是由于近年來煉廠的效益較好，導(dǎo)致行業(yè)外新投資主體紛紛涌入，例如旭陽(yáng)石化、新華石化等公司；三是國(guó)有煉油企業(yè)進(jìn)行基地化擴(kuò)能，例如中科煉化、揭陽(yáng)石化等。新興的民營(yíng)煉化一體化項(xiàng)目將占未來新增產(chǎn)能近一半份額，從而開啟中國(guó)煉油行業(yè)發(fā)展新格局。

 

2.3 現(xiàn)行定價(jià)機(jī)制是刺激煉廠增加投資的內(nèi)在動(dòng)力

 

2018年，國(guó)際油價(jià)上漲，國(guó)家發(fā)改委13次上調(diào)成品油價(jià)格，多地油品價(jià)格一度超過8元/升。加之前幾年產(chǎn)能擴(kuò)張緩慢，中國(guó)煉廠加工毛利持續(xù)向好。
 

 

3.1 企業(yè)利用自身優(yōu)勢(shì)提高競(jìng)力,實(shí)現(xiàn)油品向化工品轉(zhuǎn)型

 

新興民營(yíng)煉化企業(yè)努力破除原料瓶頸。以恒力石化、浙江石化、盛虹石化公司為代表的煉化項(xiàng)目均有下游化纖企業(yè) ，在中國(guó)對(duì)二甲苯產(chǎn)量不足的大背景下，為破除原料困境，加大投資構(gòu)建“煉油-PX-PTA-PET-化纖”長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈自下而上復(fù)蘇。實(shí)現(xiàn)從化工下游到原油加工的全產(chǎn)業(yè)鏈條貫通，重化工而輕油品，具有對(duì)二甲苯產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、乙烯下游產(chǎn)品豐富的特點(diǎn)。

 

3.2 淘汰落后產(chǎn)能,為先進(jìn)產(chǎn)能置換空間,提高產(chǎn)業(yè)集中度

 

通過建設(shè)先進(jìn)產(chǎn)能，淘汰落后產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。2025年之前，中國(guó)將新增煉油能力2.1億噸/年，同時(shí)淘汰1.1億噸/年產(chǎn)能，全國(guó)煉油能力將由2018年的8.4億噸/年增至2025年的9.4億噸/年。產(chǎn)業(yè)集中度提高，整體競(jìng)爭(zhēng)力得到有效提升。從當(dāng)前到2025年，預(yù)計(jì)1000萬(wàn)噸/年以上規(guī)模的產(chǎn)能占比將由34%提升至51% ； 500萬(wàn)噸/年以下產(chǎn)能份額將由31%降至17%；單廠規(guī)模將由430萬(wàn)噸/年提高至630萬(wàn)噸/年，接近美國(guó)水平；成品油收率將下降10個(gè)百分點(diǎn)，化工原料收率提高5個(gè)百分點(diǎn)以上。

 

3.3 改革開放不但帶來合作 ,也將促進(jìn)轉(zhuǎn)型

 

近期，埃克森美孚、巴斯夫、沙比克、沙特阿美等外資企業(yè)接連宣布在中國(guó)投資建設(shè)大型煉化項(xiàng)目。綜合來看，外商投資石化項(xiàng)目呈現(xiàn)四大特點(diǎn)。一是聚焦高盈利的高端市場(chǎng)；二是聚焦高便利地區(qū)；三是獨(dú)資化傾向明顯：四是產(chǎn)油國(guó)加大入股煉化項(xiàng)目，以保證原油銷售渠道，例如沙特阿美入股華錦石化等。中外煉化企業(yè)將從石化領(lǐng)域貿(mào)易關(guān)系，過渡到投資合作關(guān)系。
 

 

中國(guó)煉油產(chǎn)業(yè)的新一輪擴(kuò)能周期正在加速產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)和利潤(rùn)流向遷移，在投資熱潮下，需警惕市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的加劇。

 

一方面，政策的開放促進(jìn)煉油投資主體多元化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。如果淘汰落后產(chǎn)能進(jìn)展不利，全國(guó)煉油總產(chǎn)能將超過10億噸/年，開工率長(zhǎng)期在70%左右的低位徘徊，中國(guó)煉油產(chǎn)能過剩愈加嚴(yán)重。加之中國(guó)成品油需求增長(zhǎng)乏力，將造成更多資源被擠壓至出口市場(chǎng)。若中國(guó)成品油出口大幅增加，勢(shì)必造成國(guó)際市場(chǎng)煉油毛利的降低，反過來會(huì)沖擊中國(guó)成品油市場(chǎng)。