2018剛剛開局，ETRI專家預(yù)言：世界石油市場將進(jìn)一步走向再平衡，國際油價將在60美元/桶浮動，運(yùn)行中樞上移。

2017年國際原油均價提高，布倫特與WTI價差擴(kuò)大

國際油價呈寬“V”型走勢，年均價較上年提高。2017年，布倫特原油期貨年均價為54.55美元/桶，同比升9.42美元/桶，漲幅達(dá)20.9%；全年油價最高65.25美元/桶（12月22日），最低44.82美元/桶（6月21日）。WTI原油期貨年均價為50.71美元/桶，同比升7.24美元/桶，漲幅達(dá)16.7%；全年油價最高58.95美元/桶（11月24日），最低42.53美元/桶（6月21日）。

布倫特—WTI原油價差明顯擴(kuò)大、輕重質(zhì)—高低硫原油價差顯著收窄。2017年，布倫特原油與WTI原油期貨價差平均為3.83美元/桶，同比擴(kuò)大2.12美元/桶。二者價差最高6.99美元/桶（10月31日），最低1.58美元/桶（2月28日）。美國原油產(chǎn)量不斷增長、颶風(fēng)襲擊墨西哥灣地區(qū)導(dǎo)致大批煉廠關(guān)停，令WTI油價承壓較大。同時，全球市場基本面改善及地緣政治風(fēng)險頻發(fā)等對更能反映全球市場供需情況的布倫特油價支撐作用更強(qiáng)，也對二者價差維持較寬水平形成重要支撐。

2017年，布倫特原油與迪拜原油現(xiàn)貨價差平均為1.12美元/桶，較2016年收窄1.33美元/桶，為2010年以來最低。輕重質(zhì)—高低硫原油價差收窄的主要原因是產(chǎn)油國減產(chǎn)導(dǎo)致全球尤其是中東地區(qū)中重質(zhì)含硫原油供應(yīng)大幅減少，同時美國頁巖油及利比亞、尼日利亞兩國輕質(zhì)低硫原油產(chǎn)量不斷增長。

世界石油需求增速提高，非經(jīng)合組織國家仍是需求增長主力。2017年，全球經(jīng)濟(jì)增速較上年有所提高，世界石油需求增長隨之加快，同比增加160萬桶/日，至9730萬桶/日，增量較2016年提高30萬桶/日。2017年，經(jīng)合組織國家石油需求為4655萬桶/日，同比增長35萬桶/日，增量低于2016年的40萬桶/日；非經(jīng)合組織國家石油需求為5075萬桶/日，同比增長125萬桶/日，增量高于2016年的90萬桶/日。

非歐佩克石油產(chǎn)量止跌回升帶動世界石油供應(yīng)進(jìn)一步增長。2017年，世界石油供應(yīng)量為9700萬桶/日，同比增加60萬桶/日，較2016年的50萬桶/日有所提高。其中，歐佩克石油供應(yīng)由增轉(zhuǎn)減，同比減少10萬桶/日，非歐佩克石油供應(yīng)則由降轉(zhuǎn)升，同比提高70萬桶/日。

非歐佩克減產(chǎn)國減產(chǎn)執(zhí)行情況同樣較好，平均執(zhí)行率為83%，其中減產(chǎn)份額最大的俄羅斯執(zhí)行率達(dá)81%。

2017年，經(jīng)合組織國家商業(yè)石油庫存有所下降，但仍處在較高水平。從絕對量看，2017年底經(jīng)合組織國家商業(yè)石油庫存降至29.42億桶，相比2016年高點(diǎn)減少1.5億桶，但相比過去5年平均水平仍高出1.8億桶（6.6%）；美國商業(yè)石油庫存降至12.86億桶，相比2016年高點(diǎn)減少1.35億桶，相比過去5年平均水平高出7200萬桶（6.2%）。

2017年國際油價走勢

數(shù)據(jù)來源：路透社

2017年石油市場朝再平衡發(fā)展，但平衡較為脆弱

2017年，世界石油需求同比增長160萬桶/日，石油供應(yīng)同比增長60萬桶/日（其中非歐佩克增長70萬桶/日，歐佩克減少10萬桶/日），世界石油市場基本面由2016年的供應(yīng)過剩70萬桶/日轉(zhuǎn)為供小于求30萬桶/日，為4年來首次。隨著市場基本面改善，全球石油庫存有所回落，但仍高于5年平均水平，同時供應(yīng)方仍有較大增長潛力，石油市場平衡仍較脆弱。

2017年，歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履約率高達(dá)100.6%，創(chuàng)歷史最高水平，遠(yuǎn)超市場此前預(yù)期。作為歐佩克的重要成員，沙特阿拉伯超額減產(chǎn)20%，減產(chǎn)幅度達(dá)59萬桶/日，占?xì)W佩克減產(chǎn)總量的49%，成為該組織減產(chǎn)執(zhí)行較好的主要原因。

美國原油產(chǎn)量增長對沖產(chǎn)油國減產(chǎn)努力，是2017年石油市場基本面改善及油價回升的重要阻礙。2017年，美國原油產(chǎn)量同比提高38萬桶/日，高于歐佩克原油24萬桶/日的減少量。2017年上半年，美國石油鉆機(jī)數(shù)、原油產(chǎn)量快速增長，對油價形成較強(qiáng)壓制。下半年，頁巖油公司鉆井成本回升、融資難度加大、投資者訴求轉(zhuǎn)變等因素導(dǎo)致鉆機(jī)數(shù)有所回落，美國原油產(chǎn)量增速略有放緩，對油價的壓制作用隨之減輕。

2017年美聯(lián)儲貨幣政策進(jìn)一步收緊，全年加息3次，但由于特朗普上臺后的政治經(jīng)濟(jì)不確定性打壓美元，1~9月美元指數(shù)總體震蕩下行。四季度開始，受美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好、美聯(lián)儲開始縮表、特朗普稅改計(jì)劃在兩院通過等因素支撐，美元指數(shù)有所反彈。總體看，2017年大部分時間內(nèi)美元與WTI油價呈正相關(guān)走勢，對油價的影響延續(xù)弱勢。

2017年，全球地緣政治事件頻發(fā)，沙特等國與卡塔爾斷交、伊拉克庫爾德公投、美國伊朗緊張關(guān)系升級、沙特政局變動等因素均對國際油價短期走勢產(chǎn)生了不同程度的影響。總體上看，在未造成明顯石油供應(yīng)中斷之前，地緣政治因素只是加大了油價的短期波動幅度，基本面仍是油價走勢的主導(dǎo)。

歐佩克減產(chǎn)與美國增產(chǎn)是關(guān)鍵因素，地緣政治對油價亦有影響

全球經(jīng)濟(jì)增速提高，石油需求溫和增長。2018年，全球經(jīng)濟(jì)將增長3.7%，較2017年提高0.1個百分點(diǎn)。能源利用效率提高、替代能源發(fā)展、國際油價回升等因素將限制石油需求增長，預(yù)計(jì)2018年世界石油需求同比將增加140萬桶/日，至9870萬桶/日，增幅低于2017年。以中國和印度為首的新興經(jīng)濟(jì)體仍是石油需求增長的主要力量。

產(chǎn)油國將繼續(xù)維持限產(chǎn)策略，促進(jìn)市場加快走向再平衡。預(yù)計(jì)2018年產(chǎn)油國將繼續(xù)通過延長減產(chǎn)期限、加大減產(chǎn)力度或漸進(jìn)退出減產(chǎn)等措施引導(dǎo)市場預(yù)期，使油價接近其預(yù)期，保證石油收入。不過，隨著油價水平回升及減產(chǎn)時限延長，部分產(chǎn)油國能否繼續(xù)較好執(zhí)行減產(chǎn)還有待觀察。

非歐佩克石油產(chǎn)量進(jìn)一步提高，制約市場基本面改善程度。2018年，非歐佩克產(chǎn)油國石油產(chǎn)量增減各異，但受美國頁巖油以及加拿大、巴西和哈薩克斯坦等國長周期項(xiàng)目進(jìn)一步增產(chǎn)帶動，2018年非歐佩克石油供應(yīng)將連續(xù)第二年增長，同比提高130萬桶/日，至5960萬桶/日，增量高于2017年的70萬桶/日。

美國原油產(chǎn)量增長仍是油價回升的重要阻礙。2017年下半年，盡管國際油價不斷反彈，但美國石油鉆機(jī)數(shù)卻總體下降，主要在于美國頁巖油企業(yè)的融資成本與難度加大,債權(quán)人對投資回報(bào)的要求提高，使企業(yè)資本支出下降。

世界石油市場進(jìn)一步尋求再平衡。2018年世界石油需求增量（140萬桶/日）與非歐佩克國家石油供應(yīng)增量（130萬桶/日）基本相當(dāng)，這主要取決于沙特和俄羅斯?fàn)款^的聯(lián)合減產(chǎn)政策實(shí)施效果。

當(dāng)前全球石油庫存水平相比5年均值仍高出近2億桶，石油庫存降至5年均值仍有難度。如果2018年利比亞、尼日利亞原油產(chǎn)量分別保持在2017年最高水平100萬桶/日和180萬桶/日，同時歐佩克其他產(chǎn)油國減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)100%，則歐佩克原油產(chǎn)量將為3275萬桶/日，略高于市場對其需求。

美國加息和稅改支撐美元走強(qiáng)，對油價構(gòu)成一定影響。美國正處在貨幣政策收縮階段，美聯(lián)儲不僅逐步加息，還開啟了縮減債券資產(chǎn)規(guī)模的計(jì)劃。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲縮表進(jìn)程將歷時3年以上，縮表力度將漸進(jìn)加大，對美元流動性的影響也將逐漸增加，在短中期對油價形成利空影響，而世界其他國家貨幣政策寬松空間有限，甚至也有緊縮計(jì)劃，美元大幅升值受限，對油價的壓制作用有限。

地緣政治因素仍將對油價走勢產(chǎn)生重要影響。當(dāng)前全球地緣政治因素復(fù)雜、事件多發(fā)，對油價波動有較重要的影響。

2018年世界石油市場供需基本面

數(shù)據(jù)來源：中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院

后市展望

國際油價運(yùn)行中樞上移，布倫特原油期貨年均價為58～62美元/桶，波動范圍為45～70美元/桶；布倫特原油與WTI原油價差將保持在較高水平，均值為3～5美元/桶；美國原油產(chǎn)量飆升、主要產(chǎn)油國減產(chǎn)及布倫特—WTI原油價差擴(kuò)大促進(jìn)美國原油出口增長；亞太成為美國原油出口重要目標(biāo)市場；中美加強(qiáng)能源領(lǐng)域合作，中國對美原油進(jìn)口仍有較大增長空間；美國原油出口量大增對全球石油市場產(chǎn)生重要影響。

2018年國際油價預(yù)測情景分析

 

石油企業(yè)如何做

一是堅(jiān)持將油氣勘探開發(fā)作為公司生存之本、發(fā)展之基和效益之源，持續(xù)加大國內(nèi)勘探開發(fā)力度和投資水平，努力增加低成本規(guī)模儲量和產(chǎn)量，實(shí)現(xiàn)原油有效穩(wěn)產(chǎn)，天然氣較快增長。

二是不斷增強(qiáng)高品質(zhì)煉化產(chǎn)品，多元化天然氣穩(wěn)定供應(yīng)能力，持續(xù)提升油氣供給的質(zhì)量和效率，加快推進(jìn)清潔生產(chǎn)綠色發(fā)展，建設(shè)資源節(jié)約型環(huán)境友好型企業(yè)。

三是繼續(xù)推進(jìn)工業(yè)化與信息化深度融合，以技術(shù)創(chuàng)新打造更具活力，積極采用物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能等先進(jìn)技術(shù)，在建設(shè)數(shù)字化油田智能鏈上智慧加油站等方面取得新進(jìn)展，在運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)+培育新業(yè)態(tài)模式方面取得新突破。

四是繼續(xù)深化改革著力破解體制性障礙，結(jié)構(gòu)性矛盾和深層次問題，調(diào)整優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，深入推進(jìn)專業(yè)化重組加快推進(jìn)市場化機(jī)制改革，有效激發(fā)企業(yè)活力，以管理創(chuàng)新帶動公司邁上新臺階。

五是持續(xù)推動實(shí)施國際化戰(zhàn)略，不斷完善海外油氣運(yùn)營中心的戰(zhàn)略布局，特別是加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國家的能源合作，為沿線國家的社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。