3月6日晚間，四川雙馬發布業績快報，公司2012年盈利能力大幅下滑，跌幅超過9成，符合公司最初預期。當天公司股價小幅上漲1.09%，報收6.5元。

　　凈利下跌逾9成

　　據四川雙馬的業績快報顯示，公司2012年實現營業總收入18.65億元，同比下滑8.3%；實現營業利潤1749.58萬元，下滑幅度高達94.42%；實現利潤總額3972.97萬元，下滑91.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為850.61萬元，同比減少15414.46萬元，下滑94.77%。基本每股收益0.01元，同比減少96.15%。

　　快報顯示，雖然營業收入有所減少，可公司的水泥銷售量因為子公司一條新生產線在2012年投入運營，同比增加73.1萬噸，增加營業利潤約8300萬元。

　　雖然新產能投產，可因為2012年水泥行業產能過剩，水泥銷售單價下行，同比降低50.7元/噸，減少了37000萬元的營業利潤。同時，因為子公司新生產線轉固借款費用停止資本化，導致財務費用同比大增3100萬元，最終增加的利潤不夠填平減少的部分。除上述營業利潤因素影響外，公司表示去年同期確認9100萬因水泥生產線延期投入運營的賠償款及2360萬元的節能減排補助也對2012年的凈利潤產生了影響。

　　受水泥價格下行影響導致業績下滑的除四川雙馬外，還有同力水泥。據同力水泥最新的年報顯示因為2012年河南地區水泥均價較2011年出現大幅下滑，導致公司每噸水泥的毛利下降8..01元。2012年公司水泥行業毛利率為22.06%，同比下降2.82個百分點，去年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤也同比下降31.79%。

　　收購標的盈利不達預期

　　四川雙馬是西南地區最大的水泥生產企業，其在2011年通過外延式的擴張，將經營區域由四川省擴大至貴州省。當年收購拉法基一事，更是讓市場對其未來充滿了期待。

　　2011年1月公司以7.61元/股定增2.96億元，受讓都江堰拉法基50%股權。根據2011年的收益承諾，都江堰拉法基在2011年-2013年凈利潤預測數分別為5.52億元、4.97億元、4.76億元，50%股權對應的凈利潤預測數分別為2.76億元、2.49億元和2.38億元。

　　中投證券分析師李凡對此十分看好，他指出公司在收購報告書里公告將在未來4-7年內將拉法基瑞安在西南地區的全部資產注入公司，即使不考慮未來拉法基瑞安可能的其他資產并購行為，公司在未來4-7年內的產能規模也將擴大390%以上。

　　為繼續進行資源整合，2011年7月公司再次公布定增方案，擬以11.25元/股定增2.5億元，擁有收購都江堰拉法基25%股權、貴州頂效75%股權、貴州新蒲75%股權以及遵義三岔100%股權。因為之后公司股價一直下行，所以該增發案不得不被迫“流產”。一年后，公司公布了新的定增預案，擬以7.24億元定增9.03億元全部用于收購都江堰拉法基25%股權。然而對此，市場皆不看好。

　　2012年因為房地產調控的持續推進，水泥市場低迷。加上過剩產能以及庫存高企引發市場銷售競爭壓力積聚，惡性競爭導致價格同比大幅下滑，公司水泥的毛利率也一度跌到3.4%。然而在業績快報上，公司并沒有對都江堰拉法基的盈利進行公告。