3月，美國四大汽配連鎖的年報陸續出爐，揭示過去一年的營收和盈利能力、市場變化和應對之策、戰略和策略調整。

 

2020年對于所有企業都是特殊的年份，特別是在美國防疫并不理想的背景下，美國本土企業表現到底如何？美國四大汽配連鎖會交出怎樣的成績單？

 

先用一個表格呈現四大汽配連鎖2020年的關鍵數據。

 

美國四大汽配連鎖2020關鍵數據（NAPA統計母公司的財務數據）

 

在營業收入方面，四大汽配連鎖中有三家實現正增長：

 

AutoZone從118.6億美元增長到126.3億美元，增幅6.49%；O'Reilly從101.5億美元增長到116億美元，增幅14.29%；AdvanceAutoParts（以下簡稱AAP）從97.09億美元增長到101.1億美元，增幅4.13%。只有NAPA的母公司GenuineParts的營業收入從2019年的175.2億美元下降到2020年的165.4億美元，降幅達到5.59%。

 

在凈利潤方面，兩家企業實現增長，一家企業遭遇下滑，一家企業基本持平：

 

AutoZone凈利潤17.3億美元，增長6.79%，凈利潤率13.7%；O'Reilly凈利潤17.5億美元，大漲25.9%，凈利潤率15.09%；AAP凈利潤4.9億美元基本持平，凈利潤率4.85%；GenuineParts在2020年凈虧損3000萬美元左右，相比于2019年凈利潤6.2億美元，可以說是斷崖式下滑。

 

在門店方面，兩家企業保持擴張，兩家企業遭遇縮減：

 

AutoZone的門店從2019年的6411家增長到6549家；O'Reilly的門店從2019年的5460家增長到5616家；NAPA的門店從6661家縮減到5862家，其中自營門店從1373家縮減到1191家；AAP的門店從5037家縮減到4976家。可以看到，財務狀況最好的兩家企業持續擴張，財務狀態不佳的兩家企業選擇縮減規模。

 

最后可以關注一下四大汽配連鎖的市值，在美東時間3月8日，O'Reilly市值332億美元為最高，AutoZone市值275億美元，GenuineParts市值168億美元，AAP市值114億美元。

 

為什么同樣處于疫情影響下，四大汽配連鎖的財報表現出較大差異性？疫情對它們到底造成了哪些影響？這些問題或許可以從四家企業的年報中找到些許答案。

 

AutoZone一直采用財年制度，2020年年報覆蓋的時間是從2019年8月到2020年8月，在此期間，疫情已經大面積傳播。

 

盡管遭受疫情影響，但AutoZone在2020財年仍然創造了幾個歷史最佳：營業收入126.3億美元歷史最高，平均每家門店的銷售額歷史最高，B2B業務達到歷史最佳，每股收益歷史最佳，現金流歷史最佳。

 

我們從幾個方面去看AutoZone的整體表現。

 

1、財務數據

 

下圖是AutoZone在2020財年的關鍵財務數據：

 

從2016年開始，AutoZone的營業收入逐年上漲，每年都創造出歷史最佳數據，2020財年營業收入達到126.3億美元。

 

AutoZone營業收入上漲的主要原因在于：老門店的銷售額提升，平均每家門店的銷售額增長7.4%，這比過去幾年的增長幅度都要高；另外，新門店帶來了2.4億美元的銷售額；同時，B2B業務銷售額增長1.6億美元，同比提升6.4%。

 

凈利潤從16.2億美元增長到17.3億美元，但凈利潤率和2019財年不相上下，不過仍處于一個較高的水平，證明AutoZone的零售業務賺錢能力很強。反觀中國的汽配供應鏈平臺，距離盈利還有一段距離。

 

2、門店擴張

 

線下門店數量是一家汽配供應鏈平臺的核心指標，可以用一張圖展示AutoZone過去幾年門店擴張情況。

 

圖片

 

AutoZone門店擴張情況

 

從2016年開始，AutoZone的門店數量一直上漲，在2018財年之外，沒有出現門店出售或關停的現象，2020財年雖然經歷疫情，但延續了擴張勢頭，新增138家門店。

 

在擴張過程當中，新門店遵循的基本導向是實現盈利和一定的投資回報率，AutoZone會提前做市場調研，主要考核以下幾點：選址、人口、房租、脫保汽車數量、平均車齡等。AutoZone傾向于在平均車齡超過7年的區域擴張，也不排除收購行為。

 

2020財年期間，受到疫情影響，美國總體行駛里程同比下降8.8%，目前還無法判斷未來是否能恢復。

 

3、采購及供應鏈

 

眾所周知，AutoZone在全球，當然也包括中國開拓了大量供應商和代工廠，幫助其供應或生產配件。例如AutoZone在上海建立了一個辦事處，開拓亞洲的供應網絡。

 

AutoZone的策略是利用廣泛的產品和供應商降低對產品集中度的依賴，在2020財年，只有一個品類的產品貢獻12%的營業收入，一家供應商提供12%的產品供應，其他產品品類或供應商的份額都不超過10%，利用分散的策略降低供應鏈風險。

 

2020財年結束，在6549家門店的基礎上，AutoZone建立了224家衛星店和44家大型衛星店，一家大型衛星店可以儲存7-11萬SKU的產品，方便不同類型門店之間的調貨和補貨。超過5700家門店享受大型衛星店的送貨服務，大部分門店實現當天送達。

 

4、市場和營銷策略

 

AutoZone主要從客戶服務、產品供應、價格體系、品牌策略、門店設計等幾個方面開展市場和營銷行為。

 

例如AutoZone要求員工可以向客戶提供專業的建議；制定了詳細的電子汽配目錄；客戶在網上購買的配件，美國85%的地區與實現第二天送達；App開發等等。

 

細節決定了客戶對品牌的認可度。

 

5、疫情影響

 

2020年疫情爆發之后，AutoZone在美國一直能維持門店經營狀態，最初減少大部分門店的營業時間，但隨后逐漸恢復正常營業時間。

 

在此期間，AutoZone遭遇的挑戰之一是門店員工的招聘和雇傭。應對方法也不復雜，主要是采取一系列措施保證員工和客戶的健康，例如為全職和兼職員工提供緊急救援福利，提高清洗和消毒頻次，提供不接觸的服務等，種種措施造成的成本大約是8390萬美元。

 

2020年3月，AutoZone發行了12.5億美元的優先票據，同時結束了364天優先無擔保循環信貸，以此增強自身的現金流。

 

由此看到，美國的防疫政策確實比較寬松，沒有強制企業暫停營業，普通民眾的生活也沒有遭受太大影響，這也是AutoZone營收不升反降的原因之一。

 

 

國內熟知的NAPA隸屬于GenuineParts集團，GenuineParts旗下有三個集團，一是汽車配件集團（AutomotivePartsGroup），NAPA就在這個集團下面；二是工業配件集團（IndustrialPartsGroup）；三是商業產品集團（BusinessProductsGroup）。

 

2020年，GenuineParts發生了一件重要事情，那就是剝離了一家名為S.P.Richards的公司，這在一定程度上影響了營業收入。因此我們也看到，GenuineParts是唯一一家營業收入下滑的企業。

 

在此之外，還有哪些因素導致GenuineParts業績下滑甚至出現虧損？為什么NAPA門店關停了將近800家？

 

1、財務表現

 

2020年的營業收入165.4億美元，相比2019年下滑5.59%，甚至沒達到2018年的水平。

 

下滑主要由兩個因素造成，一是新冠疫情抑制了市場需求，二是剝離了一家子公司和相關業務，造成3.3%的下滑影響。

 

具體到汽車集團，營業收入109億美元，貢獻了將近66%的份額，相比于2019年下滑1.2%，其中第二季度下滑10.1%，造成的影響最為嚴重，主要原因當然是新冠疫情。

 

與此同時，GenuineParts在2020年的凈利潤是-2910萬美元，這也是集團多年來首次虧損，相比于2019年盈利6.2億美元，2018年盈利8.1億美元，可以說是斷崖式下滑。

 

從上面的財務報表看到，相比于2019年最大的差異性來自于GoodwillImpairmentCharge這一項，增加了5.06億美元的運營費用。

 

GoodwillImpairmentCharge翻譯成商譽減值，商譽指的是企業合并中購買企業支付的買價超過被購買企業凈資產公允價值的部分，GenuineParts在財報中解釋主要受到歐洲業務的影響，在一定程度上說明歐洲的防疫政策更加嚴厲，對經濟的抑制作用更大。

 

綜合而言，疫情對GenuineParts這種全球業務和資產更加豐富的企業帶來的影響更大。

 

2、NAPA門店

 

眾所周知，NAPA是美國四大汽配連鎖中修配融合的典型代表，不僅僅是個汽配連鎖，也是個汽修連鎖。

 

截至2020年年底，NAPA在美國建立了52個中心倉，5862個NAPA汽配門店，其中1191個是直營。相比于2019年的6661（1373自營），網點下滑明顯，事實上，這個下滑趨勢從2019年就開始顯現。

 

關于網點關閉，GenuineParts在財報中并未做過多解釋，只是不斷強調疫情造成的負面影響。但我們知道，2019年NAPA門店就關停了將近100家，疫情不可能是唯一因素。

 

從我們的角度來看，第一，NAPA汽配門店以加盟為主，門店數量一直處于領先地位，反過來也會影響門店質量，疫情影響下，個別加盟商可能因為現金流壓力退出行業；第二，NAPA的網點數量和SKU數量是最高的，但全國配送體系明顯不如AutoZone完善和精細，供應鏈差距也可能導致門店經營不善；第三，在加盟模式下，NAPA是個批發生意，凈利潤率一直相對偏低，估值在四家中排名倒數第二，集團本身的現金流也不占優勢；第四，覆蓋全球的多重業務拖慢了NAPA這塊業務的前進腳步。

 

由此看到，在市場足夠大的前提下，專注一項業務是不是比廣撒網更有優勢呢？

 

 

首先要注意一個事實，O'Reilly是四大連鎖中市值最高的企業，高達332億美元，幾乎是市值最低的AAP的三倍。

 

O'Reilly成立于1957年，1993年在美國納斯達克上市。和其他三家的區別在于，O'Reilly同時經營DIY業務和DIFY業務，后者也稱B2B業務，這塊業務的比重比其他三家都高。當然，另外幾家企業近幾年也開始重視B2B業務，更多地把配件賣給汽修門店。

 

在關鍵財務數據上，O'Reilly也是表現最好的那個，2020年營業收入同比增長14.29%，凈利潤同比增長25.9%。

 

1、財務表現

 

O'Reilly在2020年的營業收入達到116億美元，相比于2019年的101.5億美元同比提升14.29%，創造了歷史最佳數據。

 

O'Reilly的盈利能力也是最強的，2020年凈利潤17.5億美元，相比于2019年的13.9億美元同比提升25.9%，凈利潤率高達15.09%。

 

2020年，O'Reilly有將近59%的營業收入來自于DIY業務，約41%的業務來自于B2B業務，其B2B業務占比在四大汽配連鎖中最高，可以說業務最為均衡。長期來看，O'Reilly的B2B業務增速高于DIY業務增速。

 

2、門店擴張

 

2020年O'Reilly在新開156家門店，155家在美國，1家在墨西哥。2021年，O'Reilly計劃新開165-175家門店。門店擴張策略主要基于三點：

 

-在購買或租賃的房產基礎上建造新門店，同時為新門店添置設施和儲備庫存

 

-收購已有的獨立汽配門店，通常收購門店所有庫存和設備

 

-收購汽配連鎖門店

 

在選址上，O'Reilly的策略和AutoZone類似。與此同時，O'Reilly不會刻意避開人口較少的區域，因為他們的理念就是成為全國性汽配供應鏈平臺，為所有潛在客戶服務，因此未來也會盡量在人口較少的區域進行投入。

 

在門店規模上，平均每家門店7400平方英尺（約687平方米），儲存約2.2萬SKU。

 

另外，O'Reilly還有三種倉庫/門店，一是可以儲存15.9萬SKU的中心倉；二是274家衛星店，平均大小10200平方英尺（約947平方米），儲存4.2萬SKU；三是88家超級衛星店，平均大小17100平方英尺（約1588平方米），儲存7萬SKU。衛星店可以為門店提供當天供應的服務。

 

3、團隊組織

 

重點介紹一下O'Reilly的團隊組織，在四大汽配連鎖當中比較有特色。

 

O'Reilly是一家非常重視員工職業規劃和內部提拔的公司，其團隊文化稱為“綠色生活”，強調團隊每個員工對公司的成功都付出了貢獻，涉及到對專業能力和個體尊重的重視。

 

O'Reilly為員工提供晉升渠道，當管理機會出現的時候，O'Reilly優先在公司內部尋找并提拔那些表現出色、具備專業能力和顯示出領導潛力的員工。

 

截至2020年年底，O'Reilly擁有216位平均工作20年的高級管理人員，269位平均工作16年的管理人員，560位平均工作13年的區域管理人員。一位區域管理人員平均負責10家門店的運營工作。

 

截至2021年1月31日，O'Reilly擁有77827位員工，全職62530人，兼職15297人。

 

 

AdvanceAutoParts(AAP)成立于1929年，直到二十世紀八十年代都定位于百貨零售商。在八十年代，AAP著手轉型，專注于汽車配件行業DIY領域的服務。1996年，AAP再次轉型，開始介入B2B業務，直到2000年B2B業務開始穩定增長。

 

AAP在四大汽配連鎖當中的門店數量、營業收入、市值規模都是最小的，每年財報內容和其他三家大同小異，很難摘出來太大亮點。

 

1、財務表現

 

AAP統計的是2020年53周的數據，與2019年52周的數據進行對比。

 

AAP在2020年的營業收入達到101.1億美元，同比2019年的97.1億美元提升4.13%，營業收入首次突破100億美元。

 

AAP的盈利能力稍弱，凈利潤4930萬美元，相比于2019年的4869萬美元幾乎沒有增長，凈利潤率4.85%。

 

受疫情影響，AAP測算每股收益受到0.66美元的負面影響。

 

2、門店情況

 

2020年，AAP新開13家門店，但是關閉或整合了74家門店，總共4976家門店，相比2019年的5037家門店縮減61家。

 

在年報當中，AAP并未解釋門店縮減的原因，推測應該是受到疫情影響，因為2019年AAP還在擴張門店，正常情況下，整個公司處于上升期。

 

對于疫情走勢，AAP持謹慎樂觀態度，美國的防疫未來確實具有極大不確定性。

 

 

往常關注美國四大汽配連鎖的年報，四家企業雖然增速不同，但都處于增長態勢。不過2020年黑天鵝到來，我們就能明顯看到四家企業之間的差距。

 

AutoZone一如既往地穩定，雖然市值不如O'Reilly，但是股價是最高的，也體現出投資人對AutoZone持續看好。

 

O'Reilly雖然在國內的名氣不如AutoZone和NAPA，但是其團隊文化，以及團隊文化孵化出來的員工服務態度，都令人印象深刻。換個角度去看，正因為O'Reilly的B2B業務做得最好，所以員工的專業度最強，在疫情期間能提供更好的服務，更能適應市場變化。

 

相比之下，NAPA的母公司GenuineParts業務板塊過多，會在一定程度上影響NAPA的發展。加盟模式也要辯證去看，在美國市場，加盟商在疫情期間的生存情況確實更難一點，導致NAPA出現較大規模的關店潮。

 

對于美國四大汽配連鎖的持續觀察，確實可以從細枝末節中搜尋出一些不易顯現的特征和規律。