揭秘油市復蘇的可能路徑：3個階段和4種指標
近期市場對油市基本面的預期開始變得樂觀。當時，就算油市要復蘇，具體的復蘇路徑是怎樣的？有哪些關(guān)鍵指標需要留意呢？
近期，無論是自愿還是被迫，各大產(chǎn)油國加碼減產(chǎn)，API庫存數(shù)據(jù)顯示庫欣原油庫存出現(xiàn)近10周以來首次下滑，庫存爆滿的擔憂似乎也有所消退。很多交易者可能已注意到，市場對油市基本面的預期開始變得樂觀了。
但這個樂觀是否有依據(jù)？就算油市要復蘇，具體的復蘇路徑是怎樣的？有哪些關(guān)鍵指標需要留意呢？我們一起來看一下。
01、三個階段
全球知名咨詢機構(gòu)IHSMarkit近日描述了未來兩年石油市場復蘇可能經(jīng)歷的三個階段。
根據(jù)最新評估，IHSMarkit得出的主要結(jié)論是：未來數(shù)周和數(shù)月內(nèi)油市可能要承受更大的痛苦，之后逐漸回歸正常。破紀錄的需求破壞，破紀錄的供應削減，破紀錄的庫存增長，甚至破紀錄的負油價，將改變未來幾年油市的供需基本面。
IHSMarkit金融服務部副總裁羅杰·迪萬（RogerDiwan）指出：
“除非出現(xiàn)第二波疫情，否則原油需求將在2021年下半年前恢復至疫情前水平。且需求的恢復可能會導致油市供應趨緊，因為疫情對供應的破壞會阻礙供應跟上需求復蘇的步伐。但有一點毋庸置疑，在市場恢復一定程度的確定性之前，油價的復蘇之路必將是起伏不定的，可能還夾雜著不定期的拋售。”
IHSMarkit的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，石油市場復蘇的三個階段包括崩潰修正階段（2020年第二季度），即時動蕩階段（2020年第三季度至2021年上半年）和結(jié)構(gòu)性復蘇階段（2021年下半年）。
①在崩潰修正階段，4月和5月各大產(chǎn)油國進行主動或被動減產(chǎn)，未來2個月原油產(chǎn)量將減少1300-1500萬桶/日，而需求則相較4月第二周達到的低估有所改善，這意味著供需平衡有所起色。但庫容方面，在過去的幾個月中，陸上和海上積累的大量庫存積壓將對市場構(gòu)成沉重壓力，直到6月底或7月底才出現(xiàn)實質(zhì)性下降。
②在即時動蕩階段，油價將受不確定的需求恢復和供應影響，這一周期的長短將在很大程度上取決于疫情和全球經(jīng)濟活動情況。在這個階段，病毒測試、跟蹤以及疫苗接種這些因素雖然看起來跟油市沒有什么直接關(guān)聯(lián)，但它們將成為預測石油工業(yè)未來的最重要因素。
③在結(jié)構(gòu)性恢復階段，原油需求將恢復到疫情爆發(fā)前水平的96-98％，原油供應將逐步增加。除非出現(xiàn)第二波疫情，否則這一階段可能會在一年后出現(xiàn)。這個階段可能會為市場供應趨緊打下基礎，因為供應破壞會阻礙供應跟上需求復蘇的能力。
IHSMarkit預測，2020年布油價格為35美元/桶，2021年為44美元/桶，如果需求低迷程度比預想還要嚴重，2020年油價下跌空間可能更大；而如果過剩供應之后能迅速被消化并出現(xiàn)收緊，2021年年末的漲幅可能更大。
02、重要指標信號
同樣是基于基本面預判油市未來走向，能源分析師MichaelLynch提供了一個跟IHSMarkit不同的思路。
Lynch認為，毫無疑問，未來一年到兩年石油市場的主要影響因素將是疫情進展。他認為一旦庫存不再填補，價格將有所回升，布倫特原油價格將達到35-40美元，WTI原油則能恢復到30-35美元水平。而要洞悉疫情動態(tài)以及庫容水平，他建議交易者可以關(guān)注以下這些指標信號。
首先，關(guān)于疫情，市場當前最大的擔憂是第二波疫情會否到來。Lynch指出，目前一些國家已經(jīng)陸續(xù)在計劃甚至開始重啟經(jīng)濟，韓國，中國，意大利和德國等國家可以成為重點關(guān)注對象。如果在沒有新封鎖措施的情況下，疫情得到控制，那意味著到仲夏時節(jié)之前，石油需求將基本恢復。如果疫情沒有得到控制，且各國不得不實行新的限制措施，那需求將保持低迷，庫存將繼續(xù)增加。
另外，關(guān)于庫容，Lynch認為交易者可以通過一些間接指標來觀察庫容是否爆滿。
一種是“期貨升水率”（contango）。在期貨市場上，遠期期貨的價格高于近期期貨的價格，這種情況叫“期貨升水”，遠期期貨價格超出近期貨價格的部分，就叫“期貨升水率”。
近期期貨升水率出現(xiàn)下跌，Lynch認為這表明貿(mào)易商對庫存爆滿的擔憂有所緩解，如果期貨升水率在6月開始增加，則意味著存儲空間越來越稀缺。
另一種是油輪費率。自四月初以來，油輪費率一直在下降，部分反映出歐佩克新的減產(chǎn)措施減少了石油的出口。Lynch認為，庫存將急劇上升，但實際上可能不會完全填滿。若在歐佩克才從減產(chǎn)轉(zhuǎn)向增產(chǎn)之前油輪費率上升，則表明陸上存儲已滿。
此外，交易者還可以留意一些次要指標。例如，EZPass系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)顯示了在不同州支付的通行費，這對理解通勤非常有幫助，因為大多數(shù)通行費是通勤者而不是度假者支付的。
消費者支出將難以預測，但是萬事達卡MA等信用卡提供商的報告或許能提供經(jīng)濟活動恢復的早期指標，尤其是消費者對自己財務狀況的信心程度。Lynch指出，如果在折扣店的消費更多，則表明消費者保持警惕，經(jīng)濟繁榮可能不會很快出現(xiàn)。
只要各國還對入境旅客實行隔離，國際航空旅行就可能受到嚴重限制。尤其在兩周隔離的規(guī)定下，大多數(shù)商務旅行將是站不住腳的，假期出游也會減少。
最后，Lynch提到，在油價復蘇的過程中，一個難以逃避的問題是，隨著庫存開始減少，歐佩克+組織將如何遵守預期的減產(chǎn)。當減產(chǎn)“主力軍”沙特開始抱怨其他國家減產(chǎn)執(zhí)行率不夠的時候，減產(chǎn)行動生裂縫的最好指標可能就出現(xiàn)了。屆時，價格復蘇將放緩，甚至可能逆轉(zhuǎn)。
IHSMarkit也指出，一旦布倫特原油價格突破40美元/桶大關(guān)，市場份額擔憂就會再次浮出水面，可能在2020年底之前。
03、永遠記住未來不可預測
雖然我們前面講了未來油市復蘇的三個階段以及需要關(guān)注的一些指標，但交易者永遠需要記住，未來是不可能精準預測的，只能去把握方向。IHSMarkit最后提到：
“重要的是要記住，這是史無前例的危機。雖然基本面確實預示著未來的結(jié)構(gòu)性改善，但在疫情塵埃落定之前，某些石油市場的基本原則可能會崩潰。”
Lynch也指出，疫情其實跟衰退是一樣的，我們往往需要到發(fā)生時才真正知道發(fā)生了什么。不求精準預測，只求宏觀把握油市的供需動態(tài)。因為每分鐘油價波動的趨勢因素可能是或真或假的消息，但長遠來看，油價追蹤的永遠是供需的基本面
國內(nèi)成品油零售價格概述：
昨晚進行了5月份的首次油價調(diào)整，油價繼續(xù)出現(xiàn)了擱淺調(diào)整，到目前為止已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)4次擱淺調(diào)整。接下來即將進行本月的第二次油價調(diào)整，首個統(tǒng)計日油價預期漲幅就已超過200元/噸。
新一輪油價調(diào)整將在5月28日24時進行，截止2020年5月15日首個統(tǒng)計日，油價預測漲幅來到了240元/噸。不過現(xiàn)在距離下次油價調(diào)整還有10多天，本輪油價能否上漲，還需要看接下來國際原油的價格。
地煉市場觀察
原油支撐有限，昨日地煉價格守穩(wěn)，個別靈活調(diào)整，漲跌互現(xiàn)，幅度多在20-50元/噸。汽車出行量相對穩(wěn)定，組分料價格穩(wěn)定，個別上漲，支撐汽油價格，個別低價區(qū)煉廠小幅上推。
柴油方面，煉廠開工率普遍維持高位，市場供應量充足，但下游業(yè)者大單采購較少，多按需小單訂購快進快出為主，煉廠出貨不及預期，匯豐、神馳、科力達等煉廠價格出現(xiàn)二調(diào)下跌。
原油10月左右或有望突破地板價限制，預計下一輪調(diào)價窗口仍無緣調(diào)整，消息面對市場支撐有限。后期地煉開工率或有望登頂達到75%的歷史新高，主營煉廠開工率亦有提升空間，國內(nèi)汽柴油供應過剩壓力恐將進一步加大。而短期內(nèi)市場終端需求或提升有限，戶外工程、基建等戶外工程消耗平穩(wěn)運行，柴油需求仍有保障。
汽油隨著氣溫升高，私家車空調(diào)用油陸續(xù)開啟或在一定程度上提升汽油消耗，但或難以緩解供應增加帶來的供需緊張關(guān)系。
原油市場綜述
據(jù)CNBC網(wǎng)站5月14日消息：在美國原油庫存下降和國際能源署對下半年全球庫存下降的預測之后，油價周四上漲，但布倫特原油基準價仍徘徊在每桶30美元左右，因需求疲軟抑制了漲勢。
布倫特原油期貨上漲99美分，漲幅3.4%，至30.18美元/桶，而西德克薩斯中質(zhì)原油期貨上漲94美分，漲幅3.7%，至26.23美元/桶。
美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾周三表示，經(jīng)濟增長疲軟的“延長時期”，由于提供了一些看漲的動力，美國原油庫存在15周內(nèi)首次下降。
EIA周三表示，截至5月8日當周，美國原油庫存減少了74.5萬桶，至5.315億桶。
現(xiàn)金市場正在走強，價差正在收窄，實物需求正在回升。所有這些將在未來幾周內(nèi)提供價格支撐，但這種信心不會持久。
包括北海在內(nèi)的實際原油價格一直在攀升，六個月布倫特原油期貨合約價格處于兩個月來的最低水平，約為3.50美元/桶。北海是布倫特原油流的發(fā)源地。
但任何復蘇都太過疲弱，無法消除今年需求的歷史性下滑。
國際能源署(IEA)周四再次預測，2020年石油需求將出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的下降，不過該機構(gòu)以放松封鎖措施為由，下調(diào)了對降幅的預期。隨著需求增加，IEA預計下半年原油庫存將每天減少約550萬桶。高盛表示，需求恢復和產(chǎn)量下降將使6月份全球石油市場陷入短缺。不過，該公司仍維持其夏季油價預測，布倫特原油為30美元/桶，西德克薩斯中質(zhì)原油為28美元/桶。
石油輸出國組織（歐佩克）周三表示，預計2020年全球石油日需求將減少907萬桶，降幅大于此前預估的685萬桶。該公司表示，預計第二季度需求將出現(xiàn)最大降幅。
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