工程機械行業的景氣度其實已經維持了兩年，在剛剛過去的2018年，挖機銷量也創了歷史新高。
2018年全年挖機銷量20.3萬臺，同比漲幅45.0%。國內市場銷量（不含港澳臺）18.4萬臺，同比漲幅41.1%。出口銷量1.9萬臺，同比漲幅97.5%。
歷年挖機銷售數量及增速
從上圖看， 2010年、2011年，受四萬億政策，挖機的銷量出現井噴。隨后幾年，挖機銷量逐年下滑。2015年、2016年，挖機銷量降至冰點，年銷量只有5萬臺左右。
2017年起，挖機行業重新迎來拐點，當年銷量翻倍，2018年則延續了高增長。從上半年的數據看，2019年增速雖然有所下滑，但仍維持14.2%的增長。
挖機是工程機械行業的一個代表。除挖機外，起重機、混凝土機械等保持了不錯的增長勢頭。
這兩年固定資產投資的增速并不高，特別是2018年，固投增速降至歷史低位，為何與固定資產投資息息相關的工程機械行業卻如此景氣呢？
工程機械高景氣之謎
首先需要澄清一個概念，工程機械銷量和工程機械真實使用量是不同的概念，后者表示實際使用的工程機械數量，和下游房地產和基建的關系更加密切。
挖掘機歷年真實使用量和開工率
2015年是挖掘機真實使用量的一個低谷，真實使用量只有71.44萬臺，開工率也只有66%，均創下2010年以來最低值。
原因是2015年房地產投資增速的下降，2015底，房地產的投資增速一度接近0。但隨后國家放寬了樓市限制，房價再次井噴，房地產的開發投資增速也逐漸回升。這也觸發了工程機械行業的回暖。
房地產歷年開發投資額
但挖掘機真實使用量在這輪景氣周期中增長的并不快，為什么挖掘機的銷量反而井噴呢？一個原因是企業家對未來固定資產投資增長的預期，另一個原因是，挖掘機迎來了一輪產品替換潮。
挖掘機的壽命為八年左右，而上一輪挖掘機的消費高峰在2010-2011年，經過8年的周期，挖掘機在2018-2019年將迎來一輪替換潮，這是挖掘機，以及整個工程機械產品這兩年高景氣的原因。
維持景氣
工程機械在2019年下半年大概率將維持過去兩年的高景氣度，原因有三：
第一：以挖掘機為代表的工程機械仍處于一個產品替換期。
第二：2018年房地產投資有望維持穩定，基建投資的增速則有望回升。基建投資在2018年降至冰點，但為了刺激經濟，從2018年三季度開始，發改委的審批進度明顯加快，我們預計2019年基建新項目有望加速釋放，帶動投資增速企穩回升。這也是徐工機械和中聯重科在業績預告里均提到的一個增長理由。
第三：一帶一路帶來的產品出口機會。一帶一路背景下，國產工程機械產品有望加速出口，像三一重工這樣的龍頭企業，也有望和國際巨頭卡特彼勒、小松等工程機械廠商扳扳手腕。
5月份挖機單月同比出現了2.15%的小幅下滑，但6月份又重新恢復至7%的增長，這里面貢獻最大的就是出口銷量的增長。據統計，6月挖機增速同比大增56%，一帶一路的紅利正在逐步釋放。
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